天润工业002283）8月21日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年8月21日接受88家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司简介： 公司董事会秘书刘立女士对公司2023年半年度报告进行简单解读，并就公司发展情况、经营情况进行简要介绍。 二、双方沟通交流：

　　问：目前从排产情况来看，下半年重卡行业的情况怎样？第三季度是传统淡季，下半年业绩情况如何？

　　答：行业内预计2023年重卡销量85-90万辆，预测未来3-5年重卡行业持续向上，常态会在120-130万辆的行业销量中枢。 公司曲轴连杆收入占比80%以上，与重卡行业正相关，我们市占率比较高，增长一般高于行业增长。从7-8月订单量来看，8月有高温假、稍微低一些，四季度会好于三季度，整体量来看下半年与上半年基本持平。

　　问：二季度毛利率同环比增长的原因是什么？季度最高毛利率达到过30%，后续展望如何？

　　答：上半年与去年同期比，去年疫情以及国五国六切换提前透支导致行业低迷，去年全年销量低，毛利率也低。固定成本一定。与客户结算价格基本采用成本加成，成本端原材料若有很大变化，公司会与主机厂定价时协调，尤其是出口业务。 超额利润看管理。公司通过原材料端降价、管理降本，每年成本端有5%的下降空间可以对冲年降，机床、刀具、钻头有下降空间、技术改进（材料工艺等）。 今年原材料变化不大且下降，电费2022年全球涨价，今年电成本呈下降趋势且太阳能用电降低成本。今年毛利率相较去年上升，营收达40亿规模以上的线%以上。

　　问：资本支出4个亿，比往年略高，请问主要投入哪些方面，空悬后续展望如何？

　　答：公司每年都会进行设备填平补齐，生产线自动化改造。今年对空悬生产线、装配线（空悬、CDC减震器以及空气弹簧）投资。 与万都合作成立合资公司，在前期开发客户，目前样品开发、匹配生产设备也进行投资。

　　答：产品结构不同，总平均单价会有变化。 重卡占比高可能平均单价上升，轻卡多或者重卡小排量多会导致平均单价下降。单品种定价基本没变化，一般随着量增或者原材料成本端下降才有年降。基本单产品价格比较稳定。

　　答：一直以商用车市场为主，乘用车国内采购量小，公司空悬业务收入主要来自于商用车空悬业务。今年上半年收入1.2亿，效益增加来源有原有客户增量也有新客户上量。

　　答：底盘系统升级与行业景气度正相关，好就会快一些，不好的线年整车底盘系统升级放缓，而且2022年以及今年经济形势不是很好，政策推出也可能会推迟，但空悬替代趋势明确，欧美就是底盘悬架系统，未来技术路线明确，目前对危化品车、半挂车中仓栅栏板车已经有政策出台。 底盘类悬架有待政策催化，未来还得看重卡整体趋势，国家对智能悬架制定已开始，时点看国家，商用车市场够大，主要靠企业自身开发。

　　答：CDC减震器比较高端的国内不多，CDC减震器、空气弹簧、控制阀，公司的生产、技术能力没问题，但主要业务方向还是商用车。目前公司乘用车空悬业务主要在后市场，整车厂也有少量，主要通过子公司供货。

　　答：原理一样，商用车减震系统与乘用车系统一样； 但在支撑系统方面，商用车价值比较大。乘用车只有CDC减震器、空气弹簧等减震系统部件，但精度性、舒适性要求比商用车更高，商用车主要功能在承重。

　　答：公司商用车空悬定点客户较少，不同平台均有相应的定点客户，主要有重汽、大运、江淮、安徽华菱等。

　　答：这是我们的长期发展战略。曲轴连杆业务方面，国内市占率60%，出口也多，目前公司是国内最大、全球第二的曲轴连杆供应商，这块业务属于基础业务，盈利能力较好。随着未来新能源化影响，尽管商用车新能源化发展较慢，但我们也布局了空气悬架，布局整体汽车底盘业务，前期商用车后续乘用车。希望未来能做成头部企业，随着内燃机退潮，这块业务可以覆盖原有业务。 与万都苏州开发商用车电动转向系统，目前行业内是液压转向系统，全球也没有商用车用的电动转向系统，相关厂家在研发。万都在电子转向技术成熟，合作共同开发，合作协议签订，目前在技术合作上细节敲定。合资公司天润60%股份、万都40%股份，整个电子系统供货，未来从部件供应商向系统供应商转变。预计9、10月份反垄断集中申报调查后，成立合资公司。 目前与客户在进行样件开发，后续进行相关测试。

　　答：近两年分红比例超过20%，公司资产负债率低，未分配利润接近30亿，后续会继续提升分红比例。

　　问：公司很多产品的收入增速都高于行业增速，是由于价值量提升带来的还是市场份额提升带来的？

　　答：主要三个因素：①盈利能力、毛利率同比增长很多是由于去年基数偏低导致的。今年销售规模增长，单位固定成本下降。②成本有所下降：虽然占比不大。 主要是动力成本（去年高，今年低：原因是山东今年重启峰谷用电）、原材料成本下降趋势。③成本主动管理： 车床、刀具、油品可控成本能下降5%左右，工艺和材料的替代也能降本，太阳能供电。从而消化年降。

　　答：重卡市占率基本在60%以上，产品结构是比较大的影响因素。毛利率：重卡轻卡连杆。重卡的产量较高，曲轴连杆业务共60多条生产线，主要集中在重卡。包括戴姆勒也是重卡行业。这类客户只要量足够，会开辟专线生产，量越大摊销的固定成本就越小，毛利水平就越高。收入增长主要源于原有大客户的增速高于行业增速。新产品也是同步进行开发，份额也会持续往上增长。出口业务今年增长也较快。

　　答：达到一定收入规模的情况下，公司毛利率会相对稳定，今年与2021年相比原材料是略有下降，幅度不大。动力费也有下降。管理上、产品结构的调整上，比2021年要好。未来波动主要看原材料是是否大幅波动。

　　问：财务费用率有所上升，主要源于银行融资和汇兑损益，后续财务费用率如何展望？

　　答：国内经济形式不好，国家比较扶持企业，融资成本逐步降低，融资成本较低。去年财务费用是负值，主要是外汇理财赚了1200万。今年理财结构有调整，不保本的理财减少，偏向于与当地银行做协定存款，活期利率较低。理财收入减少是导致财务费用上升的原因。

　　答：悬架属于底盘业务，专注在商用车。销售收入1.26亿。也有一部分乘用车，但量比较小。乘用车单车价值量低，商用车的单车价值量高。公司空悬收入主要来自商用车。目前的量不是很大，市场空间比较大，但比较分散。今年和去年市场低迷，对改装市场的影响比较大，今年上半年处于产品和客户开发验证的过程，下半年有一个放量的过程。市占率目前没有准确数据，但份额较小，空悬未来是一个发展的方向，想慢慢做到曲轴连杆业务的规模和市场定位。

　　答：总体持平，利润率也差不多。因为定价都是成本加成的定价。结算方式和成本变动时，国外企业的响应会更好一点，国外较为愿意承担价格的波动。国内账期偏长，国外基本是货到付款。综合来说，国外的盈利能力强于国内，国外客户的选取偏向高端客户，基本集中于戴姆勒、沃尔沃、斯堪尼亚、卡特、彼勒。主要是价格和量要有优势，量上来成本也会有所下降。

　　问：公司实际所得税率去年是非常低的，4%不到，今年大约10%左右，受了一些因素影响，正常情况下所得税率一般是怎样的水平？

　　答：二季度变化大一点，主要有一些三包的费用，它是不均衡发生的，可能一季度没有，二季度集中来了一批。一般我们全年销售费用在6,000万到7,000万之间。

　　答：在国际上最大的竞争对手主要是蒂森克虏伯，优势有价格上的优势，可能国内现在人工还有一些其他的管理成本也很高的，这个行业主要的竞争能力，一个是经验和管理能力，另外一个主要是装备的先进性，这是客户选择我们最主要的一个方面。 从国外来说，公司的装备跟蒂森克虏伯的装备基本上是在一个水平线的，但人工上虽然国内的人工成本也在逐年上涨，但是跟国外比还是有优势的，这是一方面。 另外一方面我们在服务上和对客户的响应上，是绝对比国外企业有优势的，所以说我们在产品的价格上比国外的企业是有优势的，客户争取方面也是比较有优势的。

　　答：下半年收入增量的一个是出口业务，另外一个可能是大机轴船轴的这部分一个相对增量，然后其他品种基本上是跟主机厂同步的。

　　问：电控转向业务未来要到投产小批量生产阶段，大概要到什么时候，目前有哪些困难？

　　答：现在汽车趋向于智能化和电动化，包括无人驾驶，都是未来的一个很明确的方向，所以我们又布局了电动转向系统，商用车的电子转向系统主要是基于未来的无人驾驶和智能驾驶对电子转向系统的一个需求，技术路线和整个的方向是特别明确的。由于没有技术储备，所以与韩国万都进行合作，去年双方就开始接触，也遇到了一些困难，但经过这一年多的交流和中国市场的定位，积极推进，现在有了比较良好的一个结果。未来是双方进行合作，由万都苏州提供EPS助力单元的开发，天润这边做RCB就是机械件的开发，然后在合资企业进行系统组装，然后共同开发全球市场，陆续往前推进，争取在客户已经认可我们产品的情况下，快速的打开国内和国际市场;

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　　近期的平均成本为6.53元。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

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