从2021年以来 ， 市场就不好 “ 做 ” 了 ， 资源 、 能源 、 公用事业 、 黄金等避险板块则表现不俗 ， 这些行业一方面业绩稳定增长 、 收入利润规模大 ， 另一方面分红稳定还高 ； 这些板块也可以理解为类固收产品 ， 但是真正的固收类产品还是偏债类资产 。

　　债券对于大多数投资者其实还是比较陌生的 ， 而且参与的门槛比较高 ， 最好的参与方式是通过债券基金配置 。

　　建立一个股债混合的资产配置组合 ， 债券基金是核心 ， 债券基金大部分都是主动型基金 ， 只有少量的指数基金 。 在了解债券基金之前 ， 我们需要知道它的基本分类 ：

　　按操作的类型 ， 分为主动型和被动型 ； 按资产的构成分为一级债基 、 二级债基和纯债基金 （ 含可转债 ） ； 按投资的市场国内债基和海外债基 ； 按投资期限可以分为中长期债基和短债基金 ； 按发行方的不同 ， 又可以分为信用债和利率债 。

　　债券基金的收益来源 ： 利息收入 、 资本利得和杠杆收入 ， 所谓利息收入 ， 就是债券借钱借出去之后收取的固定利息收入 ； 资本利得就是上涨带来的收入 ； 杠杆收入就是债券基金大部分是加了杠杆在运行 ， 上涨/下跌都会被放大 。

　　债券基金的风险包括信用风险 、 利率风险和管理人风险 ， 这里不做过多阐述 ， 想说明一点 ， 债券基金并不是一直上涨 ， 稳赚不赔的 。

　　债券与股票 ， 在多数时候都是负相关的 （ 当然不排除股债双杀的情况 ） ， 所以建立股债的基金组合 ， 就是为了对冲股票下跌的风险 ， 市场极度疯狂时 ， 股票被严重高估 ， 此时债券就适合持有 。

　　上面说到债券基金的风险 ， 其中管理人风险主要指的是主动管理型债券基金 ， 这类基金也是数量最多的基金 ， 还有一种基金 ， 就是被动指数型债券基金 ， 这类基金在规避基金经理主动选债风险的基础上 ， 进一步分散风险 。

　　影响债券基金收益主要是利率 ， 市场利率与债券价格是反向关系 ， 利率向上时 ， 适合买短期债券 ， 利率向下时 ， 适合选择长债基金 ， 另外纯债券基金的预期年化收益一般是4%-6% ， 随着利率环境的变化也会出现对应变化 ； 对于规模过小的基金 ， 我们也需要谨慎 ， 防止大规模赎回造成的基金净值剧烈变化 。

　　但是对于债券指数基金 ， 我们了解的比较少 ， 本文就来简单分析线只债券指数型基金 。

　　前面我们讲到了债券的分类 ， 包括利率债和信用债 ， 利率债主要是指国债 、 地方政府债券 、 政策性金融债和央行票据 。

　　这次列举的大成中债1-3年国开债指数A 、 南方7-10年国开债A 、 华夏中债1-3年政金债指数A 、 天弘中债3-5年政策性金融债 、 广发中债1-3年农发行债券指数A 都属于政策性金融债的范畴 ， 只不过期限有中短期 、 中长期和长期 。

　　一般来说 ， 按债券的久期来划分 ， 1年以内到期的债券叫做短期债券 ， 1年以上3年以下是中短期债券 ， 3年以上5年以下为中长期 ， 10年以上为长期债券 。

　　理论上 ， 短期债券流动性最好 ， 风险最小 ， 但是预期收益也最低 ； 长期债券预期收益率较高 ， 但是受市场因素影响也最大 ， 流动性最低 ， 不确定性最高 ， 中期债券则介于短期债券和长期债券之间 。

　　下面就简单分析一下这7只指数型债券基金 ， 在对比这类基金时 ， 我们既要考虑指数基金的要素也要考虑债券基金的要素 ， 比如成立时间 、 规模 、 收益 、 回撤 、 夏普比率 ， 正收益的概率 ， 同类型基金的排行等 。

　　这是易方达公司发行的一只债券指数基金 ， 跟踪的是中债-新综合指数 ， 这个指数是中央国债登记结算公司编制的 ， 跟踪整个债券市场的价格和投资回报情况 ， 近三年收益率13.40% ， 最大回撤1.32% ， 夏普比率2.15 ， 近3年正收益概率80% ， 整体业绩表现不错 。

　　不过 ， 这只基金成立于2012年11月8日 ， 最新规模是18.19亿元 ， 作为一只指数基金 ， 特别是债券类指数基金 ， 规模稍显偏小 。

　　但是 ， 与同类型基金进行比较可以发现 ， 易方达中债新综指(LOF)A最近几年在同类型基金当中都属于优秀或良好 ， 特别是2021年和2022年 ， 以及今年以来 ， 最近三年市场其实是亏损的概率非常大 ， 而每年都可以获得正收益的易方达中债新综指(LOF)A在同类型基金中都是优秀 ， 可见还是 “ 很能打 ” 的 。

　　这只产品跟踪的是上海清算所银行间1-3年中高等级信用债指数 ， 这个指数是反映银行间债券市场中高等级信用债整体价格走势的分类指数 ， 该指数包括4个待偿期分段指数 ， 待偿期分段区间分别为1年以下 、 1至3年 (包含1年) 、 3至5年(包含3年) 、 5至7年(包含5年) 。

　　债券品种主要是短期融资券 、 超短期融资券 、 中期票据 、 证券公司短期融资券 ， 从基金的中报看 ， 最新的持仓主要是企业短期融资券和中期票据 、 金融债券 。

　　近三年收益率9.99% ， 近三年夏普比率1.58% ， 最大回撤2.09% ， 近三年正收益概率85.71% ， 近两年在同类型基金中表现良好 ， 今年以来优秀 ， 整体来看算是中规中矩 。

　　不过最新规模只有2.29亿元 ， 算是一只迷你基金 ， 作为一只债券指数基金 ， 规模比较小 ， 整体评价一般 。

　　3、大成中债1-3年国开债指数A、华夏中债1-3年政金债指数A、广发中债1-3年农发行债券指数A

　　以上列举的几只债券 ， 都是指数型政策性金融债基金 ， 可以放在一起比较 ， 特别是这几只基金的久期相同 ， 都是中短期债基 ， 只不过债券的发行方不同 。 国开债是国开行发行的 ， 农发行债时农发行发行的 ， 证金债包括国开 、 农发和进出口行发行的债券 ， 从发行发北京来说 ， 这三者都可以类比国债 。

　　从成立时间看 ， 大成中债1-3年国开债指数A 、 华夏中债1-3年政金债指数A都成立于2019年 ， 广发中债1-3年农发行债券指数A 成立于2018年 ； 从规模上看 ， 三者规模都不小 ， 分别达到了40亿 、 27亿和104亿 ， 从收益率来看 ， 三者也是旗鼓相当 ， 夏普比率还是它最也都比较接近 ， 近三年正收益的概率都是91.43% ， 近三年最大回撤都不到1% 。

　　可以说三者都标优秀 ， 相对来说 ， 104亿规模的广发中债1-3年农发行债券指数A更加出色 ， 当然大成中债1-3年国开债指数A和华夏中债1-3年政金债指数A也都不错 。

　　这两只基金是中长期债券或长期债券 ， 可以放在一起比较 ， 不过这两只债基的规模都只有2亿多 ， 算是迷你债基 ， 近三年收益 、 回撤都比较接近 ， 两者的主要区别的底层资产构成有所不同 、 久期不同 ； 南方7-10年国开债A跟踪的是中债7-10年国开债指数 ， 基金持仓的主要资产是国开债 ， 最新持仓前五全是国开债 ， 占比近95% 。

　　而天弘中债3-5年政策性金融债跟踪的是中债3-5年政策性金融债指数 ， 基金的底层资产不仅包括国开债 ， 还包括农发债 、 进出债 ， 不过从该基金最新的持仓前五位债券看 ， 主要是国开债 ， 占比94% 。

　　从类型比较看 ， 南方7-10年国开债A在最近几年都是优秀 ， 排名前10% ； 与之比较 ， 天弘中债3-5年政策性金融债要稍逊一筹 。

　　这是两只主动管理型的债券基金 ， 嘉实稳华纯债债券A主要投资债券主要投资于国债 、 金融债 、 企业债 、 公司债 、 次级债 、 地方政府债 、 可分离交易可转债的纯债部分 、 央行票据 、 短期融资券 、 超短期融资券 、 中期票据 、 中小企业私募债等债券 ， 不投资股票 、 可转债 。 它的最新持仓主要是商业银行的二级债券 。

　　创金合信鑫祺混合A可以投资股票和债券 ， 其中债券比例不低于60% ， 同业存单比例不低于20% ， 股票比例不低于20% ， 它的业绩比较基准是沪深 300 指数收益率×20%+中债综合指数收益率×80% ， 这是一只标准的二级债基 。

　　同类型产品比较看 ， 创金合信鑫祺混合A近三年收益22% ， 夏普比率1.20% ， 最大回撤6.99% ， 最近两年 、 今年以来都是优秀 ， 前5% ， 可以说是同期非常不错的产品 。

　　这一期线只基金是指数基金 ， 我们可以按照基金底层资产的不同 ， 久期的不同进行分类比较 ， 虽然每只基金的特别有所不同 ， 但根据指数基金和债券基金的比较指标 ， 还是可以大致分辨出优劣。

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