央行公告称，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

　　综合市场分析来看，此次降准将从多个维度利好市场。疫情频繁扰动、楼市回暖迹象仍不明显、债券市场波动加大、银行体系净息差压力仍然较大，多重因素叠加，成为此次降准的直接原因。

　　央行有关负责人答记者问称，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

　　该负责人表示，此次降准一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

　　植信投资研究院高级研究员王运金认为，当前银行体系净息差压力仍然较大，需要着力降低资金成本，支持商业银行下调贷款市场利率，加大对实体经济的支持力度。目前主要发达国家仍处在加息周期，且会持续一段时间，我国通过下调政策利率推动市场利率下行的空间较小且有风险，降准是一项较为合适的政策工具选择，负面效应很小，可以实现较为显著的政策效果。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，降准释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。同时，当前国内物价形势温和，加之监管层汇市调控工具丰富，人民币有能力保持较强韧性，这意味着国内货币政策有条件“以我为主”。

　　对股市来说，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从目前内外环境看，国内经济主要矛盾是有效需求不足，中小微企业、基建项目、房地产等服务业行业融资获得更大支持，有助于提振市场信心，激发微观主体活力，促进经济加快恢复；市场流动性将保持合理充裕，加之股市估值整体低洼，整体利好市场风险偏好。

　　债券市场方面，11月以来，债市迎来宽幅调整，悲观预期冲击下理财“赎回潮”发生，资本市场震动较大。

　　“尽管本轮债市调整主要来自基本面、政策面、资金面的利空合力，但流动性趋紧是主要诱因。”中信证券首席经济学家明明认为，央行释放宽货币信号维护市场稳定，以此缓解赎回潮下的悲观预期。

　　明明分析，当下债市调整尚未完全结束，降准可阻断“赎回潮”形成“悲观预期—赎回理财—市场走弱—预期更加悲观”的恶性循环。降准既是用于补充流动性水位，也是促进债市预期稳定的手段，对冲散点疫情对经济的影响，“为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。”

　　对房地产市场来说，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，降准政策对于流动性改善有非常积极的作用。在房地产领域，商业银行“第一支箭”要更好服务优质房企，自然需要增强信贷底气。降准对于银行发挥主动性，在房地产开发、销售、保交楼、发债等领域给予支持，都具有积极作用，有助改善房企经营基本面。

　　对此，专家观点倾向于认为，近期疫情升温会对四季度经济运行形成扰动，短期内下调政策利率的可能性较小。但本次降准落地后，12月5年期LPR（贷款市场报价利率）下调的概率大幅度上升。

　　“由于降息仍受到美国货币政策的掣肘，降准成为更可行的政策工具。”中国民生银行首席经济学家温彬称。

　　“12月，即便MLF（中期借贷便利）利率保持稳定，5年期LPR下调几乎已成定局。可以看到，2021年12月和2022年4月降准后，LPR都在MLF利率保持稳定的背景下实施了下调。”王青说，主要原因在于，近期楼市持续处于低迷状态，“金九银十”成色不足，部分头部房企信用风险持续暴露。着眼于四季度及明年初稳增长、控风险，当前通过下调房贷利率推动楼市企稳回暖的必要性和迫切性增加。

　　王青判断，12月5年期LPR单独下调15个基点（0.15个百分点）的可能性更大。11月以来，针对楼市供给端的政策持续发力，下调5年期LPR主要指向需求端。

　　11月以来，以金融支持房地产16条措施和《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》为代表，政策面稳楼市力度正在持续加码。

　　银行理财并不等于债基，但是银行理财的底层资产有54%都是投向债券的，所以银行理财产品的净值跟债券价格也是息息相关的。

　　以10年期国债期货为例，正是因为价格的持续暴跌，一下子把过去4个月的收益都跌没了，使得银行理财产品出现了净值亏损，引发了一大波赎回。

　　随着央行上周净投放了1300亿元，债市有所企稳。但是在11月25日当天，又出现了一波下跌。

　　值得注意的是，债券价格和债券利率是“跷跷板”关系，也就是说债券价格下跌，债券利率上升。反之，债券价格上升，则利率下降。

　　东吴证券：11月有1万亿元MLF到期，并进行了缩量等价续作；12月、明年1月分别有5000亿、7000亿元MLF到期，预计12月缩量续作可能性较大，加上1月春节期间流动性需求旺盛，此次降准将维持市场流动性在合理充裕水平。从以往情况来看，降准之后债市并没有明显的规律。短期内，我们仍维持对债市偏谨慎的观点，未来走势还需关注基本面的变化。

　　申银万国期货宏观金融研究：短期受降准利好预期和疫情反复影响，对国债期货价格有一定的支撑，10年期国债收益率有可能回到前期均值2.78%附近，短期可以适度参与做多行情。不过随着降准利好落地，而地产支持政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，谨防再次高位回落。

　　中金公司：债市影响上，此次降准释放资金，以及12月潜在的财政投放和企业净结汇支持，我们预估年底前银行间流动性会维持宽松状态，回购资金价格可能重新降至年内较低水平。而伴随回购市场重回平稳，超短端资金价格降至前期均值且波动降低，以及降准对银行稳定资金的支持，在市场预期改善和信心提振的情况下，存单市场的修复可能也会更进一步，存单利率可能重新回落。而资金面的平稳也会逐步向债券市场端传导，目前宏观环境其实边际并未见到明显改善，甚至疫情反复等实质性扰动有所增加，政策优化和实际效果需要时间验证，期间易形成预期差。而预期差一旦确定，利率反而可能会加速下行。整体来看，降准叠加季节性流动性投放支持下，我们预计12月隔夜回购利率可能保持在1.1%-1.4%，7天回购保持在1.5%-1.8%，1年期存单利率有望逐步回落到2.0%-2.2%水平，10年国债收益率对应也会回落到2.7%-2.8%附近。在近期债券利率明显上升的情况下，各个期限段都有买入的配置和交易价值，建议投资者近期可以重新增加债券配置。

　　一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。

　　二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。

　　三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

　　国盛证券首席经济学家熊园认为，本次降准最主要的原因是当前经济下行压力仍大，尤其是10月经济再次全面回落和当前疫情又开始反复。此外，本次降准也能为近期稳增长政策提供资金支持，尤其是稳地产相关政策，包括民营房企融资“第二支箭”、稳地产16条等。

　　开源证券的何宁团队也表达了类似的观点。他们认为，“降准有利于宽信用稳地产，但考虑疫情影响，经济回升实际效果或有限。”

　　东吴证券认为，在当前经济下行压力加大之际，实施降准政策将有助于稳定市场信心和预期，同时为实体经济发展提供更优环境，力争全年经济实现较好结果。同时，在近期房地产宽松政策频出之际，实施降准助推“宽信用”进程。9月底，“阶段性调整差别化住房贷款利率下限”、“对购房人予以退税优惠”、“下调首套个人住房公积金贷款利率”的刺激政策密集出台；随后10月、11月在支持房企民企融资方面宽松政策频出，最有代表性的便是“金融支持地产16条”。从10月信贷数据来看，新增信贷主要由企业端贡献，居民端信贷尤其是中长期贷款占比较少，呈现“企业强、居民弱”的特征。实施降准后，银行将有更多可用资金投放于房地产相关信贷中，助力地产市场健康发展。

　　不知道大家有没有印象，就在降准前一天，就有媒体报道，国有六大行已经累计给17家房企提供意向性授信额度超1.2万亿元。

　　降准之后，银行手里又宽裕了，能借出去的钱变多了，对实体经济的支持也有足够的“子弹”了。