3月份之前，美联储加息政策并未落地，利空预期虽然较高，但由于俄乌局势升级等避险因素的推动，国际黄金价格由1780美元/盎司快速上涨，一度测试历史高位2070美元/盎司，涨幅高达16.29％。

　　很快，伴随着3月美联储加息周期的开启，国际金价冲高回落，连续7个月收阴，最低下探1614美元/盎司。至11月，美国物价指数加快走低，美联储加息节奏有望减缓，国际金价应声反弹，至今最高测试1804美元/盎司。当然，国际黄金价格的短期波动也往往受地缘政治局势等因素的影响。但总体来看，主导黄金价格的依然是美联储货币政策。因此，2023年上半年，国际黄金价格展望，主要可以从以下几个方面分析。

　　首先，重点关注影响美联储货币政策的两大因素，通货膨胀水平和失业率情况。众所周知，美联储开启加息周期，主要在于美国通胀指标略创新高，最高至9.1％，且没有减缓的迹象。与此同时，美国就业市场表现向好，处于差不多历史上最好的时期，失业率水平维持在4％下方。基于这样的前提，美联储开启加息意在调控高通货膨胀。

　　加息至今9个月的时间，美国通胀水平回落至7.7％，回落1.4％的空间。假若按照这样的回落节奏，距离平均物价指数2％的政策目标，仍有5.7％的空间，也就是仍然需要3年时间。当然，美国通货膨胀水平的调整并非是线性的，随着时间的推移，存在快速下行的可能。但是，从这种简易的推算中，不难发现，美联储货币政策在调控高通胀方面任重道远。

　　实际上，美联储从2015年底开启加息周期，至2019年6月，美联储开始降息，也是历时接近4年的时间。因此，可以断定2023年上半年，美联储按照现有节奏或者相对缓和的节奏继续加息基本上是板上钉钉。也就是说，仅从货币政策趋向来看，2023年上半年依然是紧缩货币政策周期，从理论上来说，对黄金价格的利空压制将依然存在。

　　既然，美联储加息周期短期内难以改变，那么，是不是黄金价格就肯定走出一波熊市？回顾历史数据就可以看出，国际黄金与货币政策的调整并非简单的线性关系，存在一定的时间错位。这就应该考虑美联储加息周期利空影响的提前消化对国际黄金价格涨跌的影响。

　　同样，2015年底至2019年6月，美联储的整个加息周期，国际黄金价格并未走出熊市，反而呈现宽幅振荡偏上行的运行特点。而且，每一次加息落地后，黄金价格并非承压回落多数时间反而反弹上涨。这一特点就是市场预期在黄金价格波动中提前消化引发的。同样的道理，本轮加息周期，虽然对国际黄金价格产生较大利空压制，金价也出现了幅度不小的回落。

　　从价格的具体区间范围可以看到，国际黄金价格并未有效破位美联储3月加息之前的低点1680美元/盎司，虽然一度破位，但并未延续跌势，显示出国际黄金较强的抗跌性。因此，在美联储加息周期最为猛烈的阶段，国际黄金虽然走低，但依然维持在关键支撑上方，随着美联储加息节奏的逐步缓和，国际黄金利空压制也将逐步减轻。

　　因此，2023年上半年，国际黄金大概率将走出一波宽幅振荡行情，跌破1614美元/盎司的可能性微乎其微。其中，2013年一季度将大概率呈现振荡走高态势，二季度或振荡回落为主。这主要在于，美联储货币政策往往在12月落地，短期利空出尽，2023年前3个月国际黄金上涨反弹暂无压力。

　　3月中旬的美联储议息会议或再次加息，这将对走高的黄金价格带来打压，同时也是部分逢低多单获利离场的时机。基本面和技术面利空共振，国际金价或在第二季度以振荡回落为主。总之，2023年上半年，国际金价或以宽幅振荡为主，前涨后跌概率较大，价格或以1600~1900美元/盎司为主要区间。