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　　人人都知巴菲特，但又有多少人理解巴菲特的价值投资思想呢？私募排排网采访了巴菲特读书会创始人、基金经理、财经大V—周立秋@巴菲特读书会。

　　周立秋（雪球：@巴菲特读书会）：巴菲特读书会创始人，高级经济师、行业分析师、基金经理。人民大学金融学在职研究生学历。无峰紫金1号基金经理、宁波紫台产业基金合伙人、巴菲特读书会创始人，CCTV-2央视财经交易时间栏目嘉宾。主要投研领域：新能源、智能制造、生物医药及周期商品。

　　周老师在直播中分享了他的价值投资，包括该如何挖掘优秀的公司？如何做定量分析和定性分析？又对当下的医药、新能源、周期等热门板块发表了自己的看法。以下是节目精彩内容整理，想看完整节目回看的，可以点击链接:访谈100位财经博主之巴菲特读书会，收藏学习。

　　周立秋：因为我是感觉到那个时候已经不能再悲观了。我当时也是受到了上海的疫情的影响，跟一些社区的朋友听他们再聊股票的事情，最后就发现他们都不提了，因为他们也不知道我是做什么，我也从来不给他们介绍我是做什么的。然后我就说现在遍地黄金，他们就觉得非常悲观。我就感觉当所有人都觉得很悲观的时候，市场就差不多到底了。

　　这个时候经济数据也很悲观，像我经常关注的消费者信心指数非常悲观，市场情绪非常悲观，而且从市场的估值的角度来说也很低，这就是创造巨大安全边际、真的是满地黄金的时候，然后国家就一定会出台更多的政策，然后扶持经济发展，让经济能够快速回到正常的轨道上来。所以我写了一个“迎接正在走来的牛市”的文章，但是我理解的牛市是什么呢？我所讲的牛市，是一个安全边际巨大，可以获得收益巨大的一个牛市，而不是普通老百姓、普通散户觉得的牛市来了。这里的牛市就是说你在这个时点机会介入，你可以获得巨大的超额收益。

　　主持人：您认为什么样的公司才能称得上是一家优秀的公司？您是如何发现优秀公司的？

　　周立秋：特别重要的还是要依靠这些伟大的公司。我2015年当时股灾没有出来，2016年的熔断，我也没有动，最后在2016年底我竟然创出新高了，我觉得最重要，就是我当时持有的几家重仓股，像我们今天的社交龙头，互联网龙头公司等，它们不断地成长，让我后面的这些投资组合的净值能够不断的再创出新高，我简单说一下我自己的一个选股方法：

　　一是在宏观上，能够符合时代发展的潮流。就是这些公司在未来十年能够跑在我们国家和社会发展的主航道上，能够领航这个社会发展，领航这个国家经济的发展，另外就是说这个公司在这个行业那一定是说是最优秀的，怎样优秀我们后面会详细地说。

　　二是在微观上，各项财务指标能达到巴菲特的标准。比如说毛利率，比如说现金流，包括负债等，要达到一个优秀公司的标准，如果说它能够为这个社会创造伟大的价值，它才有可能成为一家伟大的公司。

　　一句话来说就是为这个社会长期持续创造价值，而且是高效地创造价值的公司，而且是能够为股东创造回报和自由现金流的公司，才能够成为真正的伟大的公司。

　　主持人：我看您写的文章，您在确定公司长期性时，会采取定量和定性的分析方法，能否跟排排网的投资者介绍下？会具体看哪些指标呢？

　　周立秋：定量方法是我们入门的朋友经常用的一些方法。那这个里面我们经常会强调几个重点的指标，比如说毛利、现金流、负债率等这一块我们会重点看，然后把它拆解看有息负债率大概多少，然后无息负债大概多少，特别是这个无息负债，由此来证明你在这个行业内的一个地位怎么样，那对应的就是经营现金流这一块是不是说和净利润相比是大还是小？如果说你的经营现金流经常性地超过净利润，那说明你在这个行业内的地位还是比较高的，有一定的溢价率，你可以给供应商账期，然后客户有可能给你先打款。

　　如果是科技公司制造业类公司，那我们可能会看你的周转率，你的研发投入等。不同的行业，参照的重点不同。比如说有些公司，它可能一开始处于这个行业的早期，或者说它自己生命周期的早期可能还不盈利，情况很不太好，那我们可能就会说重点去看它的营收的情况。尤其是毛利率这一块我们特别重视。这是我们在看公司的时候，在定量方面我们经常看的一些重点指标。

　　我觉得定性的可能会更重要一些，因为有一些公司就是表面上看起来非常好，因为我在这方面吃过亏，我们曾经跟踪过一家公司，后来放弃了，就是一家做女性保健品的公司。它这个过去的业绩就特别漂亮，然后在历史上也是一个大白马，让很多人赚过钱，但是当我们在2016~2018年那一段时间跟踪的时候，就发现它的业绩还是非常漂亮的，但是有一个问题，药店调研结果让我们感觉不太妙，后来它的经营性现金流开始往下走了。这里面就讲到定性的问题了，就是说：定量的数据往往是历史，它不是未来，包括ROE，它的数据都是滞后的。

　　那这个时候我们就用定性去看这家公司，它到底是不是能够继续优秀？这个时候，我们要看就看它的护城河，看它的核心竞争力。例如，有一些新能源汽车零部件公司，你看未来五到十年的话，那真是优秀，加上它的这个东西是定制化的，加上主机厂漫长的定点周期，加上到公司的这种研发实力也特别强。综合核心竞争力好，赛道的前景，我们会从定性的角度来给它一个结论说，这家公司具备成为优秀公司的潜力。那这个时候我们再反过来对照一些定量数据，如果能够得到印证的话，我觉得就非常完美了。

　　主持人：您认为作为一位长期投资者，主要是有哪些风险？平常是如何进行风控的？

　　周立秋：我们作为投资人来说最大的风险第一块就是说你踩雷了，但这个风险背后的原因还是自己无知，你不知道才是风险，所以苏格拉底说无知是人类最大的风险，我们做投资这一块，我们最大的风控是什么？那我就是说，我们自己要提升认知，加强学习，不断地学习，我们就不断地找到这些优秀的成长型的公司去克服市场的大波动。最大的风险是无知，我认为最好的风控就是找到这些优秀的公司，帮你去战胜市场。

　　周立秋：新能源这个行业你稍微有点研究的，你就知道这个行业真的是说正在处于市场的发展的初期。那未来真的就是一个星辰大海的赛道，新能源龙头公司为主的这些大的公司，你要看一看它的核心竞争力，看它的护城河，看它主机厂的订单，看它的技术路径，如果说这些都没有问题的话，加上公司，它能够给股东创造价值，股东回报还不错的话，我觉得就可以长期持有。

　　中间的波动也不用关心，我们还是要看得长远一点。新能源现在的估值，我觉得还处于一个中线左右，并不是非常高，没有太大的风险，正常的波动我觉得还是非常正常的，你放长远看这些都不是问题，关键还是你手里拿的是不是好公司，它的成长性是不是够，它的核心竞争力够不够，有没有护城河，这个是最重要的。更多关于新能源板块的机构观点，戳此查看

　　周立秋：巴菲特投资石油股，这一块引起了这个行业内的很多的讨论，从过往投资石油股来看，其实巴菲特买石油股更多是一个周期套利。周期股投资这一块，它不是时间最好的朋友，因为你拉长时间看，不管是生猪，还是石油公司，这个长期的年化收益率其实不高，但是在顺周期的这么一个阶段，收益率是相当诱人。他看得懂，拿得准，他肯定也愿意投资。这一次他投资石油股，第一就是基于美联储放水，然后全球通胀，然后这么一个大背景，这个油价上涨的前景在，当然估值也是非常重要的一个方面，整个油气行业从2014年油价低落以来，再到疫情，2021年这么一个时间节点，连续七年的时间，整个全球的油气产业的资本投资是下滑的。

　　老巴为什么要买石油公司？可能就是以上几个方面的原因。另外石油公司的现金分红也是非常多，这也是巴菲特非常喜欢西方石油的一个原因。但是我们回头来看巴菲特过往投资石油股的案例，我觉得更多的意义在于这个周期套利。周期套利也是价值投资的一个方向。

　　美联储加息对A股有哪些影响？医药股真的“无可救药”吗？猪周期真的来了吗？如何才能做到像巴菲特一样每天跳着踢踏去上班？普通投资者又该如何做才能实现长期投资的成功？